SU7 Ultra帶飛失敗 1.4萬億是小米集團市值天花板？
2018年初，小米公司，這家僅成立八年的新興科技企業(yè)，在港交所迎來了其歷史性的時刻——掛牌上市。作為香港“同股不同權(quán)”創(chuàng)新試點的首家上市公司，小米的上市備受矚目。然而，上市首日，小米集團便遭遇了破發(fā)的尷尬局面。
當(dāng)天，小米集團以16.6港元/股的價格開盤，較發(fā)行價17港元下跌了2.35%。這讓所有人都措手不及，IPO投資者更是面臨虧損的困境。
回憶起這段經(jīng)歷，小米公司董事長雷軍在2021年的年度演講中仍感慨萬千。他表示，當(dāng)時大家都懵了，面對破發(fā)的現(xiàn)實，心里五味雜陳。儀式結(jié)束后，面對眾多守候在門外的媒體，他和幾個小米高管選擇躲進了港交所的一個雜物間，心中充滿了難以言喻的苦澀。
在上市當(dāng)晚舉行的內(nèi)部答謝會上，雷軍深情地向全體員工道歉：“今天破發(fā)，我對不住大家了。”他堅定地表示，他們會繼續(xù)努力工作，一定要讓IPO投資者至少賺一倍，即股價達到34港元。
或許雷軍在2018年設(shè)立這一目標(biāo)時并未預(yù)見到，這個承諾最終會在七年之后以一種意想不到的方式實現(xiàn)。而推動小米股價實現(xiàn)這一飛躍的，竟是當(dāng)時與小米主營業(yè)務(wù)完全無關(guān)的電動汽車業(yè)務(wù)。
港股龍傲天？
2021年初，小米集團因造車傳聞而股價飆升，達到了一輪高點。同年3月，小米集團正式宣布進軍智能電動車領(lǐng)域，計劃成立全資子公司并首期投資100億人民幣，未來十年內(nèi)預(yù)計投資高達100億美元。隨后，小米集團的股價在2022年年中一度跌至8.31港元/股，然后經(jīng)歷震蕩回升，自2024年8月起開始加速上行。
2024年3月28日，小米集團舉辦了一場盛大的發(fā)布會，推出了小米SU7、小米SU7 Pro和小米SU7 Max三款車型，市場反響熱烈。小米官方數(shù)據(jù)顯示，新車上市僅27分鐘，大定數(shù)量便突破了5萬輛，24小時內(nèi)更是達到了88898輛的驚人成績。隨后的一年里，小米汽車業(yè)務(wù)捷報頻傳，迅速成為當(dāng)年備受矚目的汽車品牌之一。
至2025年1月初，小米集團股價已攀升至36港元，市值超過9000億港元，小米董事長雷軍也正式兌現(xiàn)了自己七年前對股東的承諾。接下來的幾個月，小米集團的股價和市值持續(xù)上漲，至2月底，股價一舉突破58港元，市值更是飆升至1.5萬億港元以上。截至2月25日中午，小米的市值已經(jīng)超越了拼多多，躋身國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值第三位。
然而，股市風(fēng)云變幻莫測。2月27日，在早盤時段，小米股價一度上漲超過4%，但自上午10點起，股價突然急劇下跌，跌幅一度擴大至8%，市值也隨之縮水至1.3萬億港元。此后半個月至今，小米股價一直在震蕩中運行，始終未能再創(chuàng)新高。
高增長伴隨高風(fēng)險
過去一年內(nèi)，小米集團股價表現(xiàn)強勁，上漲超300%，這一顯著增長主要得益于其手機業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長、智能電動汽車領(lǐng)域的突破性進展，以及“人車家”生態(tài)的不斷完善。然而，高增長往往伴隨著高風(fēng)險，尤其是在市場多空博弈日益激烈的環(huán)境下，股價的回調(diào)成為市場關(guān)注的焦點。
2023年，小米集團全年收入達到2910億元，歸母凈利潤175億元。2024年上半年，小米集團前三季度的營業(yè)收入達到2569億元，歸母凈利潤146億元。以此計算，在2025年2月底，小米集團的市銷率已接近5倍，市盈率更是超過65倍，估值水平已相對較高。
此外，小米集團的總資產(chǎn)為3509億元，凈資產(chǎn)為1772億元，對應(yīng)的市凈率高達7.3倍，進一步凸顯了其估值的昂貴。
高增長的背后往往隱藏著回調(diào)的風(fēng)險。2024年6月，小米股價僅為16港元，而到了2025年2月，股價已突破58港元，接近一年的暴漲使得市場對其估值的擔(dān)憂日益加劇。盡管回調(diào)是遲早的事情，但很多人并未預(yù)料到這一天會出現(xiàn)在3月27日，即小米SU7 Ultra上市的當(dāng)天。
分析認為，小米集團股價在2月27日的暴跌，可能是市場對其高估值的擔(dān)憂情緒集中釋放的結(jié)果。同時，隨著智能電動汽車業(yè)務(wù)的不斷推進，市場對其未來發(fā)展的不確定性也有所增加，進一步加劇了股價的波動。
1.4萬億絕不是天花板
不可否認，當(dāng)前小米集團正面臨一系列挑戰(zhàn)。盡管小米手機業(yè)務(wù)在全球市場占據(jù)第三的位置，且在國補政策推動下銷量實現(xiàn)了快速增長，但在中國市場，其份額仍低于蘋果、華為等強勁對手。此外，小米汽車業(yè)務(wù)也遭遇了產(chǎn)能瓶頸，小米SU7 Pro的提車等待時間一度延長至47周，訂單已排至2026年1月，這無疑給消費者體驗和公司品牌帶來了壓力。
然而，深入分析小米集團的業(yè)務(wù)布局，我們依然能發(fā)現(xiàn)其巨大的發(fā)展?jié)摿?。小米的業(yè)務(wù)版圖涵蓋了手機、互聯(lián)網(wǎng)、IoT和汽車四大板塊。其中，手機與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已趨于成熟，為小米提供了穩(wěn)定的收入來源。IoT業(yè)務(wù)則展現(xiàn)出多變的態(tài)勢，雖然小米電視失去了行業(yè)領(lǐng)先地位，但空調(diào)、洗衣機等家電品類卻呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭，為小米開辟了新的增長點。
尤為引人注目的是小米的汽車業(yè)務(wù)。盡管目前仍處于虧損狀態(tài)，但這是新業(yè)務(wù)發(fā)展的必經(jīng)之路。據(jù)德意志銀行分析師預(yù)測，隨著小米YU7在2025年年中的發(fā)布以及汽車交付量的持續(xù)提升，小米汽車有望在2026年實現(xiàn)盈利。未來，小米的凈利潤總額預(yù)計將以40%的復(fù)合年增長率持續(xù)增長，從2024年的200億元躍升至2027年的547億元。同時，其總營收也將以17%的復(fù)合年增長率穩(wěn)步攀升，至2027年有望達到9170億元。
若小米集團能夠順利實現(xiàn)這些發(fā)展目標(biāo)，其市值天花板將遠超當(dāng)前的1.4萬億。當(dāng)然，這一目標(biāo)的實現(xiàn)需要時間和持續(xù)的努力。在經(jīng)歷了近期的市場調(diào)整后，小米集團港股正處于休整階段。
寫在最后
回顧小米集團的發(fā)展歷程，從上市初期的破發(fā)到如今市值突破萬億，再到電動汽車業(yè)務(wù)的突破性進展，小米無疑展現(xiàn)了強大的生命力。然而，面對市場的波動和競爭壓力，小米依然面臨著諸多挑戰(zhàn)。如何在保持現(xiàn)有優(yōu)勢的同時，進一步開拓新業(yè)務(wù)，提升整體競爭力，將是小米未來發(fā)展的重要課題。